股市裡有「投資」跟「投機」兩種做法。
依我的分類，「投資」指的是某種可以重複使用的賺錢模式，
發生的頻率不是比較高，就是可以預期會發生；
而「投機」則是在某些「時機」時剛好出現的賺錢機會(機會財)，
所以發生的頻率不是比較低，就是沒有辦法預期什麼時候會出現。
例如：小張認為最近宏達電的業績不錯，預期股價會上漲而買進宏達電股票，
等之後股價漲了再賣掉，這種波段式的操作就是「投機」的一種，
因為這種賺錢方式和"該公司業績表現不錯"的這個時機有關。
(也和"大盤整體處於多頭市場"這個時機有關。)
然而這種買賣賺價差式的風險不小，因為其實賺錢賠錢完全只依賴"預測"，
而根據經驗，"預測"通常都不太牢靠，所以散戶最後總是葬身股災，難逃一死。
也因此「投機」給人總是帶著負面印象，好像跟賭博分不太開。
其實「投機」裡面也有低風險(甚至接近零風險)的情況，這邊介紹「套利」就是其中一種。
「套利」簡單說就是：
同一個商品，在兩個市場的價格不一樣，於是你可以買低賣高賺差價，這就是套利。
舉個例子，曾經有一台導航機在市面上都賣7800元，
但原廠卻自己偷偷在某購物平台做特賣，讓消費者6800元就可以買到。
一開始還沒有什麼問題，因為經銷商(店面)並不會留意到其他銷售管道(購物平台)的價格，
但後來越來越多經銷商都發現原廠自己低賣，於是群起攻之，不爽繼續當價格墊背的。
為什麼經銷商會發現這件事？
原來是有人(套利者)發現了市面上和特賣之間的價差，於是在拍賣上刊出只賣7500元，
等有人下標後再以6800元向購物平台買，並直接出貨到客人手上。
但店面的經銷商通常也會在拍賣銷售，發現他(套利者)的售價卻比經銷商的進價還低，
於是向原廠抗議才發現這整件事。
在這個例子中，我們可以看到套利者利用兩個市場之間的價差買空賣空，
每一筆就能淨賺700元，而且還是在沒有成本、沒有風險(先收款再購買)的情況下，
堪稱是最理想的套利範例。
這是在商品市場的套利，當然在股票市場裡也有類似的機會發生，其中一種就是在併購案時會發生。
像以前私募基金旗下的"環球視景"收購上市公司"億豐"時，
公開以41.28元收購所有股票，而億豐當時的股價約只有36~38元左右，
換句話說，你只要買進億豐股票，然後等到收購日把股票再賣給環球視景，
你就可以淨賺3~5元的價差。這就是實際套利的一個例子。
(當時我的確這麼做了，也告知所有朋友這個機會，不過結果好像沒有人跟著做。)
但上面是一個比較簡單的特例，通常併購的案子都不是以現金直接收購，
而是採換股的方式進行，這就會讓過程再複雜一點。
因為你在買進A公司的同時也需要以借券的方式賣出B公司以鎖定價差，
這樣一來會墊高成本，也會有可能出現借券不足，必須"標借"的風險。
但基本上套利的原理都一樣，風險存在於你有多確定這件事情會發生(併購案有可能告吹)，
還有股票市場基本規則的了解(例：股東會前借券必須強制回補)，
這些細節其實可以透過一些方式去管理，
也因此套利很多時候是低風險甚至稱得上是零風險的一種操作方式。
(零風險代表的意義是，你可以使用高槓桿以放大報酬率，這是套利的優點。)
這也是巴菲特除了價值投資法以外，也會進行套利操作的原因。
最後，今天在新聞上看到聯發科要併購雷凌科技，
也許有興趣的人可以研究看看有沒有操作的機會。
依我的分類，「投資」指的是某種可以重複使用的賺錢模式，
發生的頻率不是比較高，就是可以預期會發生；
而「投機」則是在某些「時機」時剛好出現的賺錢機會(機會財)，
所以發生的頻率不是比較低，就是沒有辦法預期什麼時候會出現。
例如：小張認為最近宏達電的業績不錯，預期股價會上漲而買進宏達電股票，
等之後股價漲了再賣掉，這種波段式的操作就是「投機」的一種，
因為這種賺錢方式和"該公司業績表現不錯"的這個時機有關。
(也和"大盤整體處於多頭市場"這個時機有關。)
然而這種買賣賺價差式的風險不小，因為其實賺錢賠錢完全只依賴"預測"，
而根據經驗，"預測"通常都不太牢靠，所以散戶最後總是葬身股災，難逃一死。
也因此「投機」給人總是帶著負面印象，好像跟賭博分不太開。
其實「投機」裡面也有低風險(甚至接近零風險)的情況，這邊介紹「套利」就是其中一種。
「套利」簡單說就是：
同一個商品，在兩個市場的價格不一樣，於是你可以買低賣高賺差價，這就是套利。
舉個例子，曾經有一台導航機在市面上都賣7800元，
但原廠卻自己偷偷在某購物平台做特賣，讓消費者6800元就可以買到。
一開始還沒有什麼問題，因為經銷商(店面)並不會留意到其他銷售管道(購物平台)的價格，
但後來越來越多經銷商都發現原廠自己低賣，於是群起攻之，不爽繼續當價格墊背的。
為什麼經銷商會發現這件事？
原來是有人(套利者)發現了市面上和特賣之間的價差，於是在拍賣上刊出只賣7500元，
等有人下標後再以6800元向購物平台買，並直接出貨到客人手上。
但店面的經銷商通常也會在拍賣銷售，發現他(套利者)的售價卻比經銷商的進價還低，
於是向原廠抗議才發現這整件事。
在這個例子中，我們可以看到套利者利用兩個市場之間的價差買空賣空，
每一筆就能淨賺700元，而且還是在沒有成本、沒有風險(先收款再購買)的情況下，
堪稱是最理想的套利範例。
這是在商品市場的套利，當然在股票市場裡也有類似的機會發生，其中一種就是在併購案時會發生。
像以前私募基金旗下的"環球視景"收購上市公司"億豐"時，
公開以41.28元收購所有股票，而億豐當時的股價約只有36~38元左右，
換句話說，你只要買進億豐股票，然後等到收購日把股票再賣給環球視景，
你就可以淨賺3~5元的價差。這就是實際套利的一個例子。
(當時我的確這麼做了，也告知所有朋友這個機會，不過結果好像沒有人跟著做。)
但上面是一個比較簡單的特例，通常併購的案子都不是以現金直接收購，
而是採換股的方式進行，這就會讓過程再複雜一點。
因為你在買進A公司的同時也需要以借券的方式賣出B公司以鎖定價差，
這樣一來會墊高成本，也會有可能出現借券不足，必須"標借"的風險。
但基本上套利的原理都一樣，風險存在於你有多確定這件事情會發生(併購案有可能告吹)，
還有股票市場基本規則的了解(例：股東會前借券必須強制回補)，
這些細節其實可以透過一些方式去管理，
也因此套利很多時候是低風險甚至稱得上是零風險的一種操作方式。
(零風險代表的意義是，你可以使用高槓桿以放大報酬率，這是套利的優點。)
這也是巴菲特除了價值投資法以外，也會進行套利操作的原因。
最後，今天在新聞上看到聯發科要併購雷凌科技，
也許有興趣的人可以研究看看有沒有操作的機會。
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