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我們知道投資股票不可掌握的部分是股價的變動，
因此難以避免的就是你買進一家公司的股票以後，股價卻出現下跌的情形。

( 也就是俗稱的套牢，不管是技術型還是基本面型投資都無法避免。 )

但是根據價值投資的基本假設 ─

          只要時間夠長，股價必定會反映企業的實際價值。

很明顯地，接下來 10 年都能持續獲利的 A 公司，
和接下來只能再獲利 1 年就出現虧損的 B 公司，
A 公司股價回到原始購買價格的機率會比 B 公司高的多。

這也就是說如果你買進一家確定未來仍持續會獲利的公司，
就像事先為下跌股價買了保險，
而且能夠確定的持續獲利時間越長，因股價下跌產生損失的機率就越低。

(以房地產來比喻更容易理解：

當房價跌到原買進價格的一半時，做價差的投資客只能認賠殺出；

然而對於收租型的投資客來說，只要收租收益是確定的，

房價下跌其實沒有什麼影響，她大可以用時間來換取價格的回升。

而且有收租收益的物件，要賣時開價自然也可以比較高。)

這就是我們前一個主題在講的可確定性和風險的關係。

價值投資就是在尋找「未來獲利」具真實可確定性、且有持久性的企業。

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於是，

接下來的問題就是─

                如何評估公司未來獲利的可確定性和持久性？
                ( 兩個關鍵： 1. 未來獲利的可確定程度 2. 確定性可以持續多久 )

雖然很多時候可確定性無法量化，
但是我們仍然可以透過 " 比較法 " 評估出不同企業之間獲利可確定性的高低。
( 或者說，就是投資風險的高低。 )

大致上 評估投資一家公司的風險可以分為三個部分 ─
 

            1. 財務上評估   2. 商業上評估   3. 真實程度評估

1. 財務上評估

我們比較下面這兩家公司的歷年來獲利表， A 公司和 B 公司未來五年的獲利，哪一個可確定性比較高？

A 公司

B 公司

從這兩個表看來，我想應該很明顯是 B 公司吧？

( 或者說， A 公司的風險比較大。 )

因為 B 公司過去的獲利具有某種穩定性，而 A 公司卻表現的不可預期。

雖然有人說投資是投資企業的未來，而不是過去，

但是過去呈現獲利比較一致性結果的公司，通常也代表這家公司掌握了某種穩定的獲利模式。

這就好像過去一群三年成績都是 95 分以上的學生，和另外一群成績起起落落的學生，

要問未來 3 年哪群學生的成績表現會比較好，

幾乎毫無疑問是過去已經表現不錯的那一群。

雖然後者可能會出現黑馬，但是那只是少數，

如果你押寶後者，那你只是期望自己中大獎，和賭博差不多。

因此 歷年來的獲利是否呈現一致性，與未來五年獲利的可預期性

是有相當密切關係的。

或者簡單地點說，

如果你在選擇股票時，只挑公司過去5~10年都是獲利穩定的，

這個簡單的過濾動作就會讓你賠錢的機會就比其他人少了很多(長期下)。

註：

1.企業會獲利是因為在商業上滿足了某種市場需求，於是公司賺到錢反映到財務上；因此商業上具有競爭力是因，財務上顯示獲利是果。
但是在選股上採篩選法比較有效率，
因此實際操作上會先看財務數字來刪掉不適合的公司，然後才檢視其商業面的競爭力。

2.表中 A 公司為聯電， B 公司為台積電。只是舉例說明用，不保證實際數字的準確性。