記得我真正有條理地開始研究投資(之前也是亂做一通=..=")，是從買了一本過期的「上市/櫃投資總覽」雜誌開始。
因為我想也許可以把所有上市櫃的公司先做個過濾，把過去5年內有虧損過紀錄的公司先刪掉(所以要買過期的，這樣再加上最近幾年的資料，就可以延伸到過去8年內的無虧損)，然後再從剩下清單裡的公司彼此比較，選出我認為比較好的公司。
我真的這樣做了，只要曾經有一年虧損的公司，我就把該公司的頁面撕掉(留著也沒用)，結果雜誌最後就剩下了大概1/3厚(還要扣除科技股)。
這樣過濾有一些好處，如果你也做一次，就會發現一些有趣的特性，例如：建設公司幾乎全軍覆沒，因為建設公司只在景氣好的時候賺錢，不景氣，也沒有辦法不虧錢；航運公司的EPS都很低，只有零點幾，而且出現虧損也很普遍；金融業虧損的比例也很高....諸如此類。
(那時候還不太了解，後來才慢慢了解這被我稱之為「產業命格」的現象，也就是所處產業是一家公司會受到的無形先天限制。即使該公司有一流的人才，也很難讓不賺錢的產業變得賺錢。這點巴菲特有更詳細的說明。)
像這樣對所有的公司做一個總覽，可以很容易對不同產業的特性有一點概念。之後，如果要更了解一家公司，除了消息面外，就得閱讀該公司的年報。
年報要怎麼閱讀呢？
年報裡大致會有兩個部分，一個是文字說明的部分，另一個是財務報表的部分。
文字說明大部分是公司的一些重要決策、市場的狀況，簡單說，就是公司對自己和對自己的市場的看法。
而財務報表的部分則是關於呈現公司實際的財務狀況，也就是公司真正交出的成績單。
比較會讓人慢下腳步的應該是財務報表的部分。
其實財務報表沒有那麼難懂，只是太多不熟悉的名詞和太多的數字容易讓人望而生怯。
如果財報讓你也感到有點困難，你也可以試試我的方法，也許有幫助：
當我打算投資一家公司，我會先整理對這家公司的好奇，例如： 這家公司是賺錢還賠錢？賺錢的來源是本業，還是其他？公司規模是大企業還是中型企業？公司都把錢花到哪裡去？公司欠了多錢？還清這些錢要多久？公司毛利有多少？會不會低到產生經營的困擾？有多少資產？資產都是什麼東西？庫存有多少？還沒收回來的錢有多少？我還有哪些風險？ ........................
諸如此類的問題就可以列出好多好多，接下來再去財務報表裡面找答案。
如此一來，財務報表就會變成藏寶圖，閱讀起來也沒有那麼艱澀了。
以我自己的經驗，真的要看懂一家公司的年報，至少大概要花上三年。
第一年只是看懂像上面所列的基本問題；第二年問的問題會更深入；第三年才會看到事件和財務數據連動，例如公司買了一棟大樓，現金流出了多少，又帶來多少的租金收入；配合前後季報查詢，才會知道該大樓的閒置率越來越高，加上業績下滑，導致公司手頭上的現金越來越少，甚至接下來要發放現金股利的錢都還不夠....
這時候看到的財務數字才會變成動態的，會隨著事件、時間跳動；而這些東西通常不是首次閱讀的人能夠了解的。
另外，與閱讀財報困難相反，我發現有另一群人太過於偏重以數字來評斷公司。
像今年我去參加股東會，有股東說：「從財務比率上看來，公司的財務沒有什麼問題....」
我已經是第三年看這財報，我聽了快昏倒：「什麼沒有問題，現金都快用完了；沒有現金，公司就葛屁了！」
了解一家公司不能不看它的財務數字，但是只以數字去評斷一家公司，就像是盯著儀表板在開車：
轉速正常、速度正常、水箱溫度正常、油量也夠，但是車子的前面是懸崖....
我認為財務數字就像是影子，人擺了什麼姿勢，影子就會呈現什麼樣子；所以人會怎麼動是因，影子的形狀是結果；而我們透過研究果，是為了要了解因。
投資要能夠獲利，重點是公司接下來會怎麼動，也就是公司的策略、執行、方向決定會不會導致接下來虧損。
所以過去的財務數字可以驗證該公司的一些特質，但是要留意公司有沒有做了不該做的事，才能避免之後的風險。
投資一家公司前一定要實際面和財務報表同時了解，才不會在美景之後........遇難！
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