郭的智慧寶庫─ 教養 ‧ 人生 ‧ 創業 ‧ 投資 ‧ 世界觀

我一直以來投資的做法很簡單，就是買進價值高，股價卻過低的股票，但是這種方式花費的時間很長，好幾個月都沒有什麼股票可以買賣的情況很常見；
於是有一天我很好奇─

也許我可以嘗試倒過來的做法，也就是賣空股價過高，實際價值卻很低的股票。


於是我努力地尋找，最後我找到一支適合的股票─中美晶。

為什麼選擇放空這支股票呢？

當時這家公司近六年來的 EPS 在 0.27~1.95 元之間 ( 六年平均為 1.21 元 ) ， 95 年 3 月時股價卻高達 70 幾元。

這樣的數字表示你花了 70 元投資，但是每年卻只賺得 1.21 元回報，算起來報酬率 只有1.7% 。如果在股市中做這樣的投資，還不如把錢那去放定存，報酬差不多，風險卻低的多。

所以我認為買了這支股票的人，遲早會發現自己當了冤大頭而把錢抽離，讓股價回到合理的價位。

起初隨著油價回檔，前幾次的放空的確有賺到一點...
但是從我最後一次放空開始，股票接連數天漲停，
於是股價從第一天 71 元變成 76 元，第二天從變成 81.3 元，第三天變成 87 元 …

買進中美晶的人這下可樂翻了，一張股票沒有三天就賺了 1 萬 5 ；

悲慘的是，我卻站在空的那一邊，

而且更慘的是─
 
     後來變成一開盤就跳空漲停，連買回都買不到！

這時我才徹底體會什麼叫 ” 軋空 ”。 再沒有更貼切的形容辭了。

這種感覺就像手不小心被巨大的機器輪軋進去， 你已經痛的受不了，
然而用盡力氣要將手拔出來，卻眼睜睜看著身子越離越近！

和買股票下跌時的心痛截然不同，被股票漲停軋到的感覺就像這樣。
真的不誇張，直到今日回想起來，還是心悸猶存。

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為什麼和買股票虧損不同，就在這個慢動作的恐懼過程中，我發現了第一個不對稱規則：

判斷錯誤時，買進股票虧損會愈來越小，放空股票虧損卻會越來越大！

買進股票卻下跌時的情況

放空遇到連續漲停時的狀況

上面可以看出，判斷錯誤的情況下，三天連續漲 / 跌停造成的虧損，買進的虧損只有 13.9 元，而放空的虧損卻已經累積到 16 元。

為什麼會這樣？

原因在於本金會越漲越大，越跌越小。

股市的漲跌幅限制是 7% ，因此每上漲一次本金會越變越大 (1.07 倍 ) ，而每下跌時本金就會縮小 (0.93 倍 ) ，所以產生了這個現象。

而且放空即使方向對了，也是會越賺越少；但買進若遇到上漲，則會越賺越多。

所以放空的第一個問題就是：

賺錢時越賺越少，虧損時卻會越虧越大。

這種好康沒份，壞事少不了的現象就是放空才獨有。  

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故事還沒完，當時我被軋空時，除了眼前看得到的虧損日漸擴大以外，更讓我恐懼的是第二的不對稱規則─

放空失敗的虧損無上限！

如果我們買進股票而股價卻瘋狂下跌，我們會心痛但是不會恐懼。
因為我們心裡大概有個底，股價了不起只會跌到某個極限，
最遭的裝況，就是價格變成 0 元 ( 下市 ) ，也就是錢賠光了而已。

然而放空錯誤卻不是這麼一回事。

我從 71 元放空中美晶，眼睜睜看著價格繼續上漲，過了 75 元、 80 元、 85 元 …

價格的終點是多少？

                  在當時的我看來......根本看不到終點！！

價格會不會突破 90 元？ 100 元？ 120 元？

不知道....
雖然最後我在 87 元時將融券買回認賠，但若現在回過頭看該公司的歷史股價，
中美晶後來不但突破了 100 元、 200 元、 250 元 …..
歷史高點更高達 330 元！

(臉都綠了....)

 

所以放空另一個最不利的問題，就是

     買進股票失敗的風險有限，放空股票失敗的風險卻是無上限！

我記得某本書的作者說：「除非是高手，否則建議一般投資人不要輕易放空。」
 

我覺得他錯了。

應該這樣說才對─

     「不管你是不是高手，根本都不應該放空」


因為會在這種先天條件不利下進行操作的，根本不會是高手！！

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