葛拉罕的「雪茄屁股投資法」我一直都很感興趣，只是一直以來我都在研究降子投資法，沒有機會嘗試。趁著最近沒降子投資法玫有什麼好投資標的時，小試一下菸屁股投資法，並把發現記錄於下。
菸屁股投資法原理：
所以淨值可以簡單視為當下把公司結束營業、清算掉後股東實際會分到的錢。
如果我們能夠以低於能夠分到的錢的價格買進，那麼我們就會有獲利空間。
例如，一家公司的淨值如果是100萬元，當我以60萬元買下這家公司時，
那麼我就可以再以高於60萬的價格把公司轉賣(例如：80萬元)獲利。
如果遇上賣不出去的情況，我也可以把公司清算然後拿到100萬元。
以實際例子來說，我最近去評估一家要頂讓的DVD出租店，他店內的設備及影片價值扣除欠廠商的貨款後大約還有20萬的價值(這就是淨值)。
如果我能夠談到以12萬元頂下這家店，那麼之後我可以1.繼續經營，或者經營一段時間後2.再以更高的價格頂讓，或者根本不要經營了，直接3.把店結束掉，將所有東西變現。
這就是整個「菸屁股投資法」的策略。
應用於股市：
股 市其實就是一堆公開的公司/店面交易場所，因此評估一家上市櫃公司會比評估一家小店方便的多。我們只要直接一家一家找出該公司的淨值，然後以低於淨値的價 格買進即可。也就是說我們先挑出股價低於淨值的公司(但價差最好大一點，免得發生意外....)，然後在股價夠低的時候(最好打個六折以下)買進。
但是這邊和頂一家DVD店不一樣的是，把繼續經營(交給同樣的人經營，是無法扭轉情勢)和公司結束掉變現這兩個策略不可行，因此整個投資策略就只期望以更高的價格頂讓(賣掉股票賺價差)掉。
這個投資策略的風險就在於：
公司價格會遠低於淨值，通常正因為公司不賺錢或者根本是賠錢的，所以很有可能遇到公司虧損，導致淨值繼續下降，最後倒閉血本無歸。
為了規避這個風險，於是要透過大量分散投資不同標的，理論上最後的期望値應該會是獲利的。
特性和發現：
1.要標的公司營運不能賠錢：因為如果公司賠錢，淨值就會跟著下降，會吃掉原本預留的獲利空間。
2.設停利點：這是我不太習慣的困擾。由於這些標的本身通常不賺錢，因此股價的上漲沒有什麼特別原因，也很難評估目前的價格究竟有沒有過高。也因此只能設停利點 (例如：股價上漲20%就賣掉)，整個很像機械式的操作，每個標的都有個價格區間，低於買進價格就買進，高於停利價格就賣掉....
3.一個賺了不算賺，整體賺了才算數：這也是我不太習慣的，不能期望每一個標的都獲利，而是要以整體總結的獲利來計算。也因此不用太深入研究投資標的，每支股票都長的差不多，只是賺錢機器裡的螺絲釘。
4.沒有所謂的長期獲利：這種標的組合通常也不太會產生股利，放久了也不會增值，所以不能以長期投資來思考。
5.要避開金融股：由於金融產業的資產價值跟認列方式有大的關係(舉例來說：是資產還是呆帳，這要看公司怎麼認為。)，所以帳面淨值跟實際淨值差距很難評估。
總結：
這只是一個小試的感想，不能說是精通後的結論。依我的結果看來，這個投資策略應該是可行，但是比較適合喜歡透過程式交易(機械式操作)個性的投資人，像我特別喜歡有生命力公司的長壽公司，用起來還挺彆扭的。
註：1.葛拉罕的稱雪茄屁股投資法，這邊的菸屁股投資法是指在台灣市場、用以上方式操作的策略。
2.同理，降子投資法也是指在台灣市場，用我的方式投資的策略。
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補充一下：
一般來講，帳面資產價值都比實際資產價值低的多(淨值也會受到連帶影響)，
所以財報淨值15元/股的公司真的清算後能拿回10元/股就了不起了。
但是，也有例外....
我看過某個投資例子(報導)，
有些證券公司的營運非常簡單，就只是單純持有債券，沒有什麼庫存品、半成品或設備等雜七雜八的其他資產，
這種情形下，該公司的帳面資產價值幾乎可以等於實際資產價值，
所以有人就趁著股價低於淨值(好像接近一半)時投入所有的資金大買特買，
(這就是標準的「用五毛買一塊」，也可以說是另一種形式的套利。)
後來當然賺翻了....
我當時看這例子的感想是：
這個人賺到錢是應該的，因為他真的知道一些別人不知道的事(做功課，不是聽消息來的)，這就是他的專業所在。
如果在投資上你沒有發現自己有勝過別人的專業，那麼很有可能最後你會賠光光....
菸屁股投資法原理：
一家公司的 淨值=資產-負債
所以淨值可以簡單視為當下把公司結束營業、清算掉後股東實際會分到的錢。
如果我們能夠以低於能夠分到的錢的價格買進，那麼我們就會有獲利空間。
例如，一家公司的淨值如果是100萬元，當我以60萬元買下這家公司時，
那麼我就可以再以高於60萬的價格把公司轉賣(例如：80萬元)獲利。
如果遇上賣不出去的情況，我也可以把公司清算然後拿到100萬元。
以實際例子來說，我最近去評估一家要頂讓的DVD出租店，他店內的設備及影片價值扣除欠廠商的貨款後大約還有20萬的價值(這就是淨值)。
如果我能夠談到以12萬元頂下這家店，那麼之後我可以1.繼續經營，或者經營一段時間後2.再以更高的價格頂讓，或者根本不要經營了，直接3.把店結束掉，將所有東西變現。
這就是整個「菸屁股投資法」的策略。
應用於股市：
股 市其實就是一堆公開的公司/店面交易場所，因此評估一家上市櫃公司會比評估一家小店方便的多。我們只要直接一家一家找出該公司的淨值，然後以低於淨値的價 格買進即可。也就是說我們先挑出股價低於淨值的公司(但價差最好大一點，免得發生意外....)，然後在股價夠低的時候(最好打個六折以下)買進。
但是這邊和頂一家DVD店不一樣的是，把繼續經營(交給同樣的人經營，是無法扭轉情勢)和公司結束掉變現這兩個策略不可行，因此整個投資策略就只期望以更高的價格頂讓(賣掉股票賺價差)掉。
這個投資策略的風險就在於：
公司價格會遠低於淨值，通常正因為公司不賺錢或者根本是賠錢的，所以很有可能遇到公司虧損，導致淨值繼續下降，最後倒閉血本無歸。
為了規避這個風險，於是要透過大量分散投資不同標的，理論上最後的期望値應該會是獲利的。
特性和發現：
1.要標的公司營運不能賠錢：因為如果公司賠錢，淨值就會跟著下降，會吃掉原本預留的獲利空間。
2.設停利點：這是我不太習慣的困擾。由於這些標的本身通常不賺錢，因此股價的上漲沒有什麼特別原因，也很難評估目前的價格究竟有沒有過高。也因此只能設停利點 (例如：股價上漲20%就賣掉)，整個很像機械式的操作，每個標的都有個價格區間，低於買進價格就買進，高於停利價格就賣掉....
3.一個賺了不算賺，整體賺了才算數：這也是我不太習慣的，不能期望每一個標的都獲利，而是要以整體總結的獲利來計算。也因此不用太深入研究投資標的，每支股票都長的差不多，只是賺錢機器裡的螺絲釘。
4.沒有所謂的長期獲利：這種標的組合通常也不太會產生股利，放久了也不會增值，所以不能以長期投資來思考。
5.要避開金融股：由於金融產業的資產價值跟認列方式有大的關係(舉例來說：是資產還是呆帳，這要看公司怎麼認為。)，所以帳面淨值跟實際淨值差距很難評估。
總結：
這只是一個小試的感想，不能說是精通後的結論。依我的結果看來，這個投資策略應該是可行，但是比較適合喜歡透過程式交易(機械式操作)個性的投資人，像我特別喜歡有生命力公司的長壽公司，用起來還挺彆扭的。
註：1.葛拉罕的稱雪茄屁股投資法，這邊的菸屁股投資法是指在台灣市場、用以上方式操作的策略。
2.同理，降子投資法也是指在台灣市場，用我的方式投資的策略。
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補充一下：
一般來講，帳面資產價值都比實際資產價值低的多(淨值也會受到連帶影響)，
所以財報淨值15元/股的公司真的清算後能拿回10元/股就了不起了。
但是，也有例外....
我看過某個投資例子(報導)，
有些證券公司的營運非常簡單，就只是單純持有債券，沒有什麼庫存品、半成品或設備等雜七雜八的其他資產，
這種情形下，該公司的帳面資產價值幾乎可以等於實際資產價值，
所以有人就趁著股價低於淨值(好像接近一半)時投入所有的資金大買特買，
(這就是標準的「用五毛買一塊」，也可以說是另一種形式的套利。)
後來當然賺翻了....
我當時看這例子的感想是：
這個人賺到錢是應該的，因為他真的知道一些別人不知道的事(做功課，不是聽消息來的)，這就是他的專業所在。
如果在投資上你沒有發現自己有勝過別人的專業，那麼很有可能最後你會賠光光....
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