 | 相信大家都聽過三隻小豬的故事。
豬老大用稻草蓋房子，老二用木板蓋房子，老三用磚頭紮紮實實蓋房子。
結果野狼來時吹一口氣，就把老大的稻草房子吹跑了；
老大躲到老二家，野狼吹不動木板房子，於是放了一把火，一樣把老二的房子燒個精光；
最後大家躲到老三家，磚頭蓋的房子野狼吹不動也燒不了，只好無功而返....
小時候聽這個故事只是覺得有趣，想說有誰會笨到拿稻草或木板蓋房子；
直到幾年前遇到一件事，才驚覺「唉唷！真的有人會用木板蓋房子！」。
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上市櫃公司發生掏空、爆地雷的事件每隔幾年就會發生，
但是力霸事件不會跟我有關，因為這種公司財務太濫，評估第一關就過不了；
博達事件我不會遇上，因為該公司成立時間太短，而且我不懂該公司的市場；
訊碟事件與我無緣，因為該公司是在市場會消失的產業裡面，第二關商業面評估也會濾掉；
但是雅新地雷爆炸，我卻身在其中....
原因在於，雅新的歷年獲利EPS都在3元左右，而且至少持續了八年，
所以財務面評估是過關的。
(當然有些財務專家真的能從庫存數字察覺有異，不過這招我還沒練成。)
至於商業面評估，雅新原本做印刷電路板起家，後來轉型LED產業(還是OLED我忘了)，
而且一直都有獲得某些大廠的認證，加上我看過某雜誌採訪該公司老闆的內容，
看來老闆對於經營不會過度擴張，可以說略為保守，我想，應該還滿穩的。
唯一的缺憾是，我沒有看到這個公司性有持久性的競爭力。
說實在，我沒有那麼了解這個市場，只知道每個人都看好LED市場的前景，
而且科技產業的可確定性本來就低，也許我不應該要求那麼高。
這股票我持有了大約一年，
然後有一天市場出現消息公司積欠廠商貨款。
隨後董事長就跳出來澄清並保證，
而且向檢調單位檢舉是有心人士(禿鷹)亂放消息趁機獲利。
看到有問題董事長馬上出面一肩擔，
手上持有的股票到底該盡速出脫還是繼續持有也讓我陷入為難。
經過幾個月的調查，檢調單位竟然發現公司財報不實....當然馬上公司就被要求限期重編財報。
我當時想了一下，就算之後財報重編出來，我也不會再投資這家公司了，因為他們已經把基本的"信任"都摧毀了。
想通這點之後，我就拼命賣股票。
股票為什麼要"拼命"賣？
因為一開盤就"無量跌停"。
什麼是無量跌停？
就是有幾萬張股票同時要以跌停價出售，但是願意買的數量最多只有兩三百張。
那時候我想盡辦法要求營業員搶在前三十秒內下單，
但是每次都擠不進那兩三百張。
(後來我才知道第一批是電腦隨機安排的，跟快慢沒有關係...)
所以我每天就是眼睜睜看我的股票跌停、跌停、跌停.....
股價從20幾元一路下颷，下探15元、10元.....
雖然我已經絕望，但是我還是持續每天一早請營業員賣出，
終於有一天價格跌到9元左右時爆大量，有人把所有的賣單全吃了，該天股價漲停做收！
我上討論區看，很多人開始看好，但是我管不了，
對我而言這個投資已經失控，能夠脫手我就偷笑了。
後來的發展我就簡單說，
該公司財務長離職、財報重編沒出來，再次限期重編、會計事務所換家、還時沒編出來、
暫停交易、聲請組織重整、下市....目前重整尚未成功，投資人求償官司還在打。
這次失敗給我的教訓是什麼？
只要投資標的讓你存在一絲絲的疑慮，就千萬別投資！
真的存在稻草和木板蓋的房子！
稻草蓋的房子你一看就知道當然不會進去住，
但是有些樣品屋蓋的非常漂亮、富麗堂皇，然而卻是木板釘成的。
因此當你興高采烈搬進一間漂亮的屋子時，
記得用手敲敲看牆壁是什麼建的。
當你住套房時(被套牢)，如果住的是磚頭蓋的房子你不用太擔心，
你就慢慢住，了不起就是報酬率低了點，時間久了還是賺錢。
如果你住進去的是木頭套房，你最好禱告住的期間沒有人經過放一把火，
不然你可是會被燒的屍骨無存.....
(這也是為什麼除了要確保投資標的獲利的可確定性以外，還要考慮上持久性。
如果該公司獲利夠持久，你就有機會解套；然而科技纇公司的持久性很難超過5年，
而且一旦公司犯錯，競爭力很容易在一夕之間完全消失，再也爬不起來。
由於時間太短，當壞消息出現時，你還來不及判斷是一時的還是永久的問題，
投資就已經完全失控了。)
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經過雅新事件，我在財務評估和商業評估之後增加了"真實程度評估"。
意思就是除了看數字、對商業面評估以外，
別忘了確定你看到的東西是真的！
所以你最好真的看過公司經營者，問他一些尖銳的問題，以了解他的想法和態度；
而且該公司的產品你最好用過或根本是他的消費者。
(例如：你叫我把電腦打開，找到鴻海的連接器，我還真的找不到...
但是我很清楚我會去7-11買東西，打中華電信的電話、加台塑石化的油...)
不然有一天住進了木板屋.....那我也只能祝你好運了~ | |
最後補充一些，
大部分人投資股票看重的是報酬率，
因此我們常常會聽說某某人某支股票賺了幾倍，或多久的時間就賺到了多少，
比來比去都是誰賺的比較多、比較快。
然而如果你稍微留意一下或跟營業員打聽看看，你會發現股票市場最常見到的現象就是：
賺錢、賺錢、賺錢..........然後一次賠光！
(而且賠的金額還正比於之前賺到的錢大小。)
如果你也注意到了，你就會了解到關鍵並不在於之前賺了多少錢，
而是你到底能不能避開最後賠光的那一次。
價值投資從原本只是買股票價格低於淨值的做法，
慢慢演進到巴菲特將之發楊光大，其實化解了很多其他股票投資策略不能解決的弱點。
我認為後來的價值投資其實就是一種「風險規避」的技術。
因此，這不代表用其他策略從股市中賺到錢都是錯的。
我想，只要賺到錢，你都是對的，
只是當你想降低風險時，你可以參考一下價值投資法，它是個滿有效的工具。
感謝你不厭其煩看我的文章到這裡。
希望我寫的東西能夠拋磚引玉，讓更多身懷絕技的人分享他們的投資經驗。
p.s.文中提到的所有股票都只是為了說明上的需要，不是推薦買賣喔。
Young
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